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周度聚焦：折扣零售龍頭企業，逆勢切入線下市場奧樂齊是全球領先折扣零售商，目前全球門店數量超1萬家，年化銷售額接近1000億美元，位居全球零售商第8位，于今年6月在中國上海首度開設實體店，市場關注升溫，本篇報告我們將重點探討其模式核心以及在中國的本地化問題。商業模式：簡約運營精選單品，自有品牌極致價格奧樂齊單店面積約700平米，SKU數量約1000余個，自有商品占比90%左右，在同種商品中精選最優供應鏈做自有品牌，實現商品的“物美價廉”，同時簡約陳列、靈活用工以匹配低價策略，全年人效高達40萬美元以上，商品精簡節省了消費者的比價時間成本，供應商也因此同樣精簡且單品銷量較大，保證了公司較強的采購議價能力，進一步壓縮采購成本讓利于消費者。由于極致單品周轉策略，好市多和奧樂齊爲代表的公司坪效水平全年在1萬美元/平米/年以上，遠高于普通超市。我們認爲，同爲精選性價比模式，與好市多以會員制作爲聚客和盈利來源的方式不同，奧樂齊以自有品牌提供極致低價商品爲獲客方式，自有品牌疊加大單品策略亦能有效拓寬盈利空間。進入中國：電商初試水，低價供應鏈本地化是關鍵以電商渠道試水中國2年後，奧樂齊把握住中國超市消費的兩個特點：較高的生鮮占比和逐步興起的品質進口商品趨勢，據此優化實體超市運營；然我們認爲更需關注的是，在電商已率先在中國完成一次商品性價比的革命後，奧樂齊最本質的基因：精選供應鏈提供質優價廉的商品，即性價比供應鏈根據中國消費者需求變化的本地化過程，將成爲未來其在中國展開規模化複制擴張的關鍵。